一、煤機(jī)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及盈利能力分析
2016 收入逐季回暖，17Q1 業(yè)績(jī)反彈13 倍煤炭作為傳統(tǒng)能源行業(yè)，在2002-2012年期間經(jīng)歷了“黃金十年”，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對(duì)能源的需求不斷膨脹，動(dòng)力煤價(jià)不斷抬升，到2011年底煤價(jià)創(chuàng)下歷史記錄。但2012年開(kāi)始，一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)開(kāi)始橫掃全球，我國(guó)受此影響，煤炭市場(chǎng)需求快速萎縮，價(jià)格也開(kāi)始連年下行，煤企固定資產(chǎn)投資額連年下滑。這一情況直到2016年得到改善，受益于國(guó)家供給側(cè)改革去產(chǎn)能、限產(chǎn)等政策，動(dòng)力煤價(jià)開(kāi)始觸底反彈，最新（2017年5 月10 日）的秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格未610 元/噸，相較2016年初上漲64.8%。煤企經(jīng)濟(jì)性改善，煤機(jī)行業(yè)守得云開(kāi)見(jiàn)月明，疊加煤機(jī)更新?lián)Q代高峰將于2017年來(lái)臨，煤機(jī)板塊有望迎來(lái)長(zhǎng)足發(fā)展。
2016年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速趨勢(shì)性放緩
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國(guó)煤機(jī)市場(chǎng)研究及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》
2017/5/10 動(dòng)力煤價(jià)比 2016年初上漲 64.8%
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從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)角度分析，自2012年煤炭開(kāi)采設(shè)備高峰過(guò)后，煤機(jī)板塊收入連年下滑，2016年實(shí)現(xiàn)收入119.79 億元，同比下降14%，降幅有所收窄；單季度看，2016年收入逐季回暖，至今已連續(xù)兩個(gè)季度保持收入正向增長(zhǎng)。2016年煤機(jī)板塊凈利潤(rùn)下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.57 億元，同比下降71%；單季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，17Q1 顯著觸底反彈，實(shí)現(xiàn)合計(jì)凈利潤(rùn)7018 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13 倍。
2016年煤機(jī)行業(yè)降幅有所收窄
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2017年 1 季度營(yíng)業(yè)收入逐季加速增長(zhǎng)
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2016年煤機(jī)行業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑 71%
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2017Q1 煤 機(jī)行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 13 倍
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煤機(jī)供給端收縮后，龍頭廠商盈利能力均表現(xiàn)出不同幅度抬升
2016年煤機(jī)行業(yè)毛利率（TTM）大幅反彈
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2016年煤機(jī) 行業(yè) ROE(TTM)觸底改善
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我國(guó)煤炭發(fā)展的“黃金十年”經(jīng)過(guò)后，煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)越來(lái)越不景氣，企業(yè)資金緊缺，貨款拖欠問(wèn)題嚴(yán)重，致使煤機(jī)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下滑
煤機(jī)企業(yè)應(yīng)收賬款管理能力不斷下滑
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壞賬損失侵 占煤機(jī)企業(yè)利潤(rùn)
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2016年下半年，受益煤價(jià)大幅上漲，煤機(jī)行業(yè)應(yīng)收賬款積壓狀況明顯好轉(zhuǎn)，回款大幅改善。
2016Q3 煤機(jī)行業(yè)應(yīng)收賬款開(kāi)始好轉(zhuǎn)
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下游煤炭企業(yè)盈利改善，固定資產(chǎn)投資意愿增強(qiáng)
2016年總體營(yíng)業(yè)收入比2015年同比增長(zhǎng)11%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.5 倍，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)87%，ROE4.84%，明顯反彈，表明煤炭行業(yè)的業(yè)績(jī)大幅改善，預(yù)計(jì)未來(lái)設(shè)備采購(gòu)?fù)顿Y將加速。
16年煤炭企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 11%
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16年凈利潤(rùn) 同比大幅增長(zhǎng) 27.5 倍
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16年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量合計(jì)同比增長(zhǎng) 87%
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煤炭企業(yè) 2 016ROE 大幅反彈
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二、煤機(jī)行業(yè)未來(lái)的需求增長(zhǎng)
（1） 新增需求：《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中明確，到2020年，我國(guó)要實(shí)現(xiàn)煤炭供需基本平衡，煤炭產(chǎn)量控制在39 億噸，這一規(guī)劃數(shù)據(jù)比2016年33.6 億噸的產(chǎn)量高出5.4 億噸，2017-2020 期間年均復(fù)合增速3.6%。2017年3 月，原煤產(chǎn)量3 億噸，同比增長(zhǎng)14%，此為2016年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。
2017年3 月原煤產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正
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（2） 替代需求：煤機(jī)使用年限5-8年，考慮到2011年前后為上一輪固定資產(chǎn)投資高峰期，煤機(jī)更新需求的高峰將于17年開(kāi)始逐步釋放。
（3） 機(jī)械化水平提升：落后產(chǎn)能淘汰的過(guò)程將伴隨著煤炭開(kāi)采機(jī)械化水平的提升，綜采設(shè)備投資占比將上升。
鄭煤機(jī)、天地科技PB 估值均處于歷史低位
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